【券商聚焦】光大证券维持周大福(01929)“买入”评级 指业绩实现高质量增长|热点

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金吾财讯|光大证券发布研报指，周大福(1929.HK)2026财年业绩实现高质量增长，公司通过提升定价首饰比重和优化门店质量驱动盈利改善。报告维持“买入”评级，未给出具体目标价。关键财务数据显示，FY2026公司实现营业收入943.98亿港元，同比增长5.3%；归母净利润90.04亿港元，同比大幅增长52.2%；EPS为0.91港元，全年每股派息0.67港元，派息率73.4%。经营利润率同比提升3.6个百分点至20.0%，归母净利率同比提升2.9个百分点至9.6%。分上下财年看，H2收入同比增长10.3%，归母净利润同比大增91.1%，表现优于上半年。业务亮点方面，定价首饰收入同比增长15.7%，收入占比提升2.6个百分点至31.5%，公司目标FY2030将该比例提升至45-50%。中国内地市场方面，同店销售额同比增长6.9%，但门店持续优化，门店数同比净减少969家至5305家（其中批发门店减少949家）。港澳及其他市场收入同比增长22.0%，港澳同店销售额同比增长16.8%，门店数净增加6家至155家。盈利能力方面，FY2026毛利率为32.3%，同比提升2.8个百分点，下半财年毛利率提升明显，受益于金价上升及高毛利的零售与定价首饰收入占比提升。期间费用率同比下降0.7个百分点至13.9%，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.6、0.3个百分点。报告基于业绩超预期，小幅上调FY2027-2028盈利预测（归母净利润分别上调9.1%/7.7%），对应FY2027-2029归母净利润分别为98.1/103.1/107.9亿港元，EPS分别为0.99/1.04/1.09港元，当前股价对应PE分别为11/11/10倍。